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【资讯】刘晓博牛市也许真的只剩6个月改革还是要搞的

发布时间:2020-10-17 00:28:07 阅读: 来源:不锈钢啤酒瓶厂家

刘晓博:牛市也许真的只剩6个月 改革还是要搞的

即便管理层压住现在的股市不让涨,把银行股为代表的蓝筹股留到10月以后上涨,但说实话,空间也不大了。这就是牛市在半年后结束的最大原因(毕竟,改革还是要搞的)。

这两天,交银国际董事总经理兼首席策略师洪灝的一篇文章,正在朋友圈刷屏。文章的标题是“未来六个月是警惕泡沫破灭的关键时间窗口”。

洪灝的团队研究了800多年全球金融数据,从17世纪的英国股市,到18世纪的黄金和白银价格,再到19世纪的美国股市,以寻找识别泡沫的规律。他们的核心观点如下:

量化研究表明,一个典型的泡沫的发展往往需要五年左右的时间,并接近其峰值时的展现出密集的极端回报率。在一般情况下,当对数回报率持续偏离它的长期的趋势超过两个标准偏差的时候,这是泡沫正在形成的端倪。从发现泡沫到泡沫最终破灭通常需要大约六个月的时间。我们利用这个方法发现了26个历史上的泡沫,21次是正确的。

当然,文章还列举了大量数据和图表,最终的结论是“未来六个月,是中国股市警惕泡沫破灭的关键时间窗口”。

洪灝的观点对吗?应该说,这个研究是非常有价值的。但目前用于高度管制的中国股市,未必合适。但对于6个月后这轮牛市可能猝死,我基本认同。

众所周知,深沪股市是一个高度管制和封闭的市场。我们有外汇管制,资本市场没有对外开放;对内,IPO仍然是“核准制”外衣下的“审批制”,股票发行仍然被高度管控。此外,央行拥有巨大的发钞权,政府拥有全部土地的产权以及很大的征税权。正因为如此,所以自改革开放以来,所有用“西方方式”研究中国经济得出的结论,往往显得幼稚可笑。中国的国情,的确跟西方不同。

我在本专栏里多次指出,目前深沪股市仍然是“鸟笼股市”,上有政策顶,下有政策底。以目前的中国经济大背景,在政府管控下,如果能实现慢牛走势,别说半年,一年两年的牛市都可以维持。至于上证指数的点位,如果管理层愿意,1万点没有问题。当然,前提是IPO注册制延缓,或者搞个“中国特色的”;人民币自由兑换,也不是完整意义上的,而是打了补丁的。

换句话说,如果牺牲改革,关起门来玩泡沫牛市,还是有的玩的。毕竟在2007年上证指数6214点之后,大量蓝筹股的送股或者转增股本,没有跑赢M2。换句话说,通胀让如今的6124点跟2007年的6124点有了完全不同的内涵。如果容忍银行股市盈率达到50倍,加上大国企合并带来的短期利润上升效应,股指完全可以放出“璀璨的礼花”。

关键问题是,礼花熄灭之后怎么办。到那时,四周仍然是暗淡的夜色,只是多了一地的垃圾。

所以,如果我们的IPO注册制从一开始就是货真价实的,那么这轮牛市在10月就会结束。但毫无疑问,最初的几个月到半年会是管制的。否则,过高的估值会带来铺天盖地的新股发行、增发和配股。到那时,股指会断崖式下跌,金融危机肯定会爆发。

但即便IPO注册制实施初期实行管制,新股发行量仍然会激增,这是实体经济的需要,也是搞这轮牛市的初衷。所以,即便管理层压住现在的股市不让涨,把银行股为代表的蓝筹股留到10月以后上涨,但说实话,空间也不大了。这就是牛市在半年后结束的最大原因(毕竟,改革还是要搞的).

当然,还有一个重要原因,是保增长的一系列措施,会在四季度产生叠加效果。到那时,经济增速会再次回升,CPI开始走高,货币政策可能再次结束宽松。

此外,美元的加息也会在那前后落地,这也是一个重要的不确定因素。

综上所述,这是我认为牛市可能在6个月后结束的原因。我觉得在目前中国的大背景下,我的“中医诊断”比洪灝的“西医诊断”更靠谱,虽然结论碰巧差不多。

刘晓博,财经传媒人,高级编辑,现居深圳。

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