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中金策略并购时代的机与危

发布时间:2021-01-07 16:39:44 阅读: 来源:不锈钢啤酒瓶厂家

A 股市场并购时代来临:经济转型和制度改善的双轮驱动

2014 年中国企业并购交易大幅增长,上市公司占比持续提升。2013 年IPO 暂停,中国企业并购交易金额增长了 84%;2014 年 IPO 重启,但并未降低并购的活跃度,前三季度共完成并购交易 1285 起,已经超过 2013年全年,涉及交易金额 873 亿美元,同比增长 43%。其中上市公司占比提升至 60%,目前 A 股市场上有 10%的上市公司因为重大事项停牌。我们认为中国并购潮的驱动力主要来自以下两方面:

经济转型趋势下传统行业的整合,以及新兴行业的竞争和发展壮大。近几年的企业并购也反映了这一趋势:从行业看,新兴行业活跃度提升;从性质看,民企更为积极,国企在 2014 年加大了参与度;目的仍以行业整合为主,多元化战略增多,买壳上市仍存。

A 股市场上并购重组制度相比新股发行和退市更加市场化。2014年以来,国务院全局性扶持,证监会连出多个管理办法,确保落实力度。审批的流程得到简化,审批时间大大缩短,并购重组工具不断丰富,这均有利于提高企业并购重组的活跃度。

并购重组成为上市公司进行市值管理的主要方法,也成为二级市场的热门投资主题。涉及并购重组的上市公司年初至今股票表现集中分布在40%~60%区间,不考虑新股,年初至今涨幅前 50 的公司中共有 35 家涉及并购重组,平均涨幅高达 248%。

由于并购目的、支付方式、并购规模、并购方类型、行业类型的不同,并购交易的收益率也呈现出不同的特征:1)并购目的差异:买壳上市收益率最高,多元化战略其次,行业整合最低;2)支付方式差异:支付股权的交易收益率最高,支付现金的交易收益率最低; 3)并购规模差异:并购规模与收益率存在一定的正相关; 4)公司类型差异:控制人类型与股价表现相关性不明显;5)行业差异:行业特征较弱。

2015 并购市场关键词:国企改革、新三板和“走出去”

随着国企混和所有制改革的推进,新三板的活跃度提升,以及中国企业“走出去”,我国的并购市场有望在未来数年保持活跃,相关的投资机会值得持续关注。

风险与机会并存。 整体来看,过去四年 A 股上市公司并购重组并未提升企业的盈利能力。2013 和 2014 年是 A 股上市公司并购的大年,并购效应在 2015 年将进一步凸显出来,风险不可视而不见。 另外,证监会对以“市值管理”为名,实则违法违规的企业行为将加大监管,这也将提升概念炒作的风险。

(责任编辑:HN666)

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