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中金策略2015年中国股市能否再续辉煌

发布时间:2021-01-08 01:56:11 阅读: 来源:不锈钢啤酒瓶厂家

随着最后一个交易日收盘涨 2.2%,沪市 2014 年完美收官,全年涨幅达 53%,为 2010 年以来首次实现全年大幅上涨,也是五年来首次跑赢全球其它主要股市。中国股市本轮上涨是短期流动性推动的泡沫,还是一轮可能持续多年的牛市正在拉开序幕?

对于那些认为房地产市场会硬着陆,不良债务危机由此爆发,中国经济即将硬着陆的人而言, 2014 年中国股市的强劲表现必定是一个不可持续或非理性的泡沫,很快便会破灭。但是我们认为,尽管对中国经济长期前景的某些忧虑不无道理,但是许多人可能低估了推动中国股市在 2014 年迎来拐点的正能量。

当 我们在 2013 年 11 月初对中国股市转为乐观时,我们认为处于历史低位的估值水平和多年持续跑输的行情已经在很大程度上反映了海内外股票投资者对中国经济极度的悲观预期, 但却可能低估了即将开始的全面改革会给中国经济和企业带来的显着的效益提升*。我们当时对 2014 年中国股市前景做出了三个预测:

1. 2014 年中国股市有望实现 20%的涨幅,在四年熊市后,股指首次实现大幅正回报。—A 股市场表现超出了我们的预期,但 H 股仍然存在补涨空间。

2. 在流动性、政策风险溢价和公司治理相对改善的推动下,中国股市在经历了连续四年跑输后有望在 2014 年跑赢国际其它主要股市。—A 股确实跑赢了全球其它所有主要股市,而 H 股表现好于除纳斯达克和印度以外的大多数市场。

3. 在诸多催化因素的推动下,“老经济”板块中的许多大盘蓝筹国有上市公司有望成为优质的价值甚至是成长的投资标的,跑赢过去四年中获得市场青睐的成长股。—正如我们预期,老经济“屌丝”板块在内地股市和海外中资股市场中均跑赢其它板块,尤其是 A 股市场“屌丝”们的表现远超其它板块。

2014 年唯一美中不足的是直到 3 季度末,货币、财政和房地产市场政策过紧,从而导致虽然出口改善, 但国内需求仍然低于预期。但是,我们认为央行将不得不放松货币政策以应对不断上升的通缩风险,债市和股市因此将双双受益。果然,在 11 月中旬央行降息后, A 股市场一路高歌猛进。

在 2014 年上涨 53%之后, A 股市场接下来可能需要一点时间消化已经取得的涨幅,需要实体数据的改善和改革红利的兑现来支撑乐观情绪的进一步提升,而 H 股显然仍然存在补涨空间。另一方面,即便在如此大幅上涨之后,沪深 300指数目前仍只有 11.5 倍市盈率( 基于 2015 年盈利预测), 1.55 倍市净率,预期股息收益率 2%,不管采用哪种估值方法衡量都并不贵。因此我们认为,虽然中国股市重估的过程可能不会一帆风顺,但重估之路应该才刚刚开始。

(责任编辑:HN666)

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