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中金策略六月基本面难改善

发布时间:2021-01-08 02:07:12 阅读: 来源:不锈钢啤酒瓶厂家

展望6月份,我们认为宏观基本面出现改善的可能不大,而市场流动性环境趋弱的风险将有所上升,因此建议投资者对6月份的市场走势转向谨慎,回避或逢高了结一部分小盘股和题材概念股,尤其是那些跟风炒作而中期业绩并无实质改善的高估值个股。

汇丰采购经理人指数及新订单指数回落至50以下显示中小企业经营环境继续恶化。基建和地产投资增速高企对这些企业的帮助很小,制造业投资增速仍可能进一步放缓。房地产价格和负债率持续上升导致更多资金被消耗在了土地购置、拆迁安置和利息成本上,从而使得单位资金投入和固定资产投资对于实体经济需求的拉动乘数不断被削弱。因此从微观看,6月各主要工业品生产部门仍将处于去库存周期中。

我们认为,今年以来国内流动性状况总体宽松主要受益于两大因素,一是外汇占款的大幅提升推动了资金供给的增加,二是随着房地产企业回款改善、地方政府土地收入增加,高利率成本的资金需求压力有所降低。

跨境融资套利交易是今年外汇占款增加的最大推动力量。过去4个月人民币实际有效汇率升值近5%,在国内经济和出口保持疲弱的情况下,这一升值速度显然难以长期维系。而在未来人民币升值幅度的减缓、政府对于虚假进出口贸易查处力度加大以及美日QE不确定性增加使得美日两国利率水平开始回升、日元贬值速度放缓等多种因素的作用下,我们预计未来这一跨境融资套利交易的规模将会显著回落,从而使得外汇占款的增速降低。

此外,6月份开始,随着大批信托理财产品、地方债务到期高峰到来以及投资项目开工的增加,市场的融资需求将有所上升。

受资金供给增速回落和需求增速回升的共同影响,我们预计市场资金成本将会有小幅回升。而由于目前货币和社会融资增速已经偏快,加之房价上涨压力增加,预计央行的货币政策态度也难有进一步放松的空间,甚至不排除适度回收部分流动性的可能。(中金公司研究部)

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